第一部分 生命周期投资

第1章 养老金计划的未来

1.1 固定收益养老金计划

1.2 固定供款养老金计划

1.2.1 下一代养老金计划

1.2.2 产品设计的特性：简单性和持久性

1.3 创新产品的技术和工具

1.3.1 人力资本

1.3.2 财富vs．可持续的现金流

1.3.3 预包装好的流动性

1.3.4 房地产风险

1.3.5 行为金融学和后悔保险

1.4 结论

1.5 问答

参考文献

第2章 个人理财是一门严谨的科学吗

注释

第3章 终身的理财建议：人力资本、资产配置和保险

引言

3.1 简介

3.1.1 不断变化的退休现状

3.1.2 针对个人投资者的传统投资建议模型

3.1.3 3种风险因素及对冲措施

3.1.4 一个完整的模型

3.2 人力资本与资产配置建议

3.2.1 什么是人力资本

3.2.2 人力资本在资产配置中的作用

3.2.3 案例分析

3.2.4 小结

3.3 人力资本、人寿保险与资产配置

3.3.1 人寿保险与资产配置决策

3.3.2 人力资本、人寿保险与资产配置的相关研究

3.3.3 模型简介

3.3.4 案例分析

3.3.5 小结

3.4 退休投资组合与长寿风险

3.4.1 退休阶段的3个风险因素

3.4.2 对三大风险的控制

3.4.3 长寿风险与退休收入的来源

3.4.4 资产配置、支付年金与严格储蓄

3.4.5 小结

3.5 资产配置与长寿保险

3.5.1 长寿保险的好处：死亡奖励

3.5.2 采用支付年金的最优资产配置组合

3.5.3 终身支付年金的资产配置模型

3.5.4 数值算例与案例分析

3.5.5 小结

3.6 何时年金化

3.7 结论和意义

3.7.1 积累阶段

3.7.2 退休阶段

3.7.3 模拟生命周期

附录3A 人力资本与资产配置模型

附录3B 人寿保险与资产配置模型

附录3C 支付年金的变形

致谢

注释

参考文献

第4章 生命周期储蓄和投资优化理论

4.1 理论介绍

4.1.1 法则一：生命周期理论关注的并不是理财计划本身，而是理财计划所隐含的消费轨迹

4.1.2 法则二：金融资产是将消费从生命周期中的一个时期转移到另一个时期的载体

4.1.3 法则三：对于投资者来说，1美元在低消费的情况下比在高消费的情况下更有价值

4.2 5个重要的观点

4.2.1 观点1：一生预算约束

4.2.2 观点2：构建“或有索取权”的重要性

4.2.3 观点3：证券价格很重要

4.2.4 观点4：生命周期中的风险资产

4.2.5 观点5：整个生命周期的资产配置

4.3 新的理财产品

4.3.1 阶段1

4.3.2 阶段2

4.3.3 阶段3

4.4 结论

致谢

注释

参考文献

第5章 传统财务规划有利于您的财务健康吗

5.1 方法论

5.2 结果

5.3 消费平滑和目标偏差支出

5.3.1 消费平滑

5.3.2 目标偏差支出

5.3.3 消费、储蓄和保险建议的错误

5.3.4 消费中断对假设条件的敏感度

5.4 投资组合“建议”

5.5 结论

注释

参考文献

第6章 生活护理年金

注释

参考文献

第7章 长寿年金：适合每个人的一种年金？

7.1 什么创造了保险的价值

7.2 个人退休账户转化为收入

7.3 利用长寿年金最大化开销

7.4 稳健性分析

7.5 结论

附录7A 公共政策的考虑

致谢

注释

参考文献

第8章 基于非模拟方法的可持续支出率研究

8.1 退休人员财务三角形

8.2 消费的随机现值

8.3 可持续支出的分析公式

8.3.1 对数正态分布随机变量

8.3.2 指数寿命分布随机变量

8.3.3 反伽马分布随机变量

8.4 主要结果：指数反伽马模型

8.5 案例分析

8.6 不同投资策略对可持续支出的影响

8.7 结论与展望

致谢

注释

参考文献

第9章 参数可观测条件下的资产配置

9.1 CRRA效用的传统应用

9.2 最小化实际收益低于目标的概率

9.2.1 估计风险厌恶系数过程中存在的问题

9.2.2 去掉风险厌恶系数

9.3 两种方法的统一

9.4 根据实际情况加以调整

9.5 重新分析一下支持使用效用理论进行资产配置的观点

9.6 结论

致谢

注释

参考文献

第二部分 纳税私人客户的投资管理

第10章 纳税私人投资者的投资管理

引言

开篇

致谢

第Ⅰ部分 服务私人投资者的概念框架

10.1 介绍和挑战

10.1.1 投资私人财富的挑战

10.1.2 与私人客户打交道时的好习惯

10.1.3 案例

10.1.4 小结

10.2 私人投资理论与实践

10.2.1 准有效市场

10.2.2 效用理论和投资风险的承担

10.2.3 马科维茨均值-方差资产组合优化

10.2.4 资本资产定价模型

10.2.5 期权估价理论

10.2.6 随机增长理论

10.2.7 小结

10.3 生命周期投资

10.3.1 生命周期与财产的关系

10.3.2 案例

10.3.3 工作收入与消费支出的灵活性

10.3.4 剩余终身风险

10.3.5 剩余财产的处理

10.3.6 小结

第Ⅱ部分 私人财产和税收

10.4 生活方式、财产转移和资产类型

10.4.1 高净值家庭的财产

10.4.2 消费、开支与风险管理

10.4.3 短缺限制

10.4.4 萎缩的（确定）时间限度

10.4.5 遗产税和财产转移

10.4.6 案例

10.4.7 投资毛收益到净收益

10.4.8 小结

10.5 联邦投资品的税收概述

10.5.1 所得税的机制

10.5.2 替代最小赋税

10.5.3 处理损失

10.5.4 不同资产类别的税收处理

10.5.5 遗产和赠予税

10.5.6 避税储蓄账户

10.5.7 各州税收

10.5.8 国际税收

10.5.9 分析投资的关键问题

10.6 提升税后投资收益的技巧

10.6.1 纳税类别管理

10.6.2 持有12个月以获得长期资本利得

10.6.3 税损收获

10.6.4 税收延期和成交量

10.6.5 税收延期和遗产税

10.6.6 具有税收优势的储蓄和退休账户

10.6.7 市政债券

10.6.8 最小替代税

10.6.9 收入源的资本化

10.6.10 投资组合的倾斜

10.6.11 用掉期或其他衍生品避税

10.6.12 联投险

10.6.13 税收不对称和对冲

10.6.14 投资组合的再平衡

10.6.15 小结

第Ⅲ部分 面向私人客户的组织管理

10.7 机构资金的管理和高净值投资者

10.7.1 确定个人投资者的目标

10.7.2 考虑税收的情形

10.7.3 个人投资者与机构投资者评判标准不同

10.7.4 应税资产组合的业绩评估

10.7.5 关注投资组合

10.7.6 相对收益与绝对收益

10.7.7 小结

10.8 流程式的资产组合管理

10.8.1 投资组合的“批量定制”

10.8.2 对于高净值客户的税收管理

10.8.3 管理已经存在的资产组合

10.8.4 跨期分析

10.8.5 适当的投资风格

10.8.6 为什么走捷径行不通

10.8.7 小结

第Ⅳ部分 专题研究

10.9 个人退休计划和资产配置

10.9.1 美国个人退休计划概述

10.9.2 不同的财富等级所适合的养老计划

10.9.3 资产配置

10.9.4 什么样的资产类别应该在个人退休账户中被持有

10.9.5 再平衡

10.9.6 小结

10.10 风险集中

10.10.1 借入

10.10.2 互补基金

10.10.3 资金池

10.10.4 小结

10.11 私人财富的估价和基准

10.11.1 对购买力回报率的测量

10.11.2 衡量长期可行性

10.11.3 估计风险

10.11.4 生命周期与风险-回报权衡中的变化

10.11.5 完整的税收图景

10.11.6 相关的实体和资产配置

10.11.7 通货膨胀

10.11.8 小结

10.12 总结回顾

10.12.1 引入和挑战

10.12.2 个人投资的理论和实践

10.12.3 生命周期投资

10.12.4 生活方式、财富的转变和资产的类别

10.12.5 对于联邦税收投资的概述

10.12.6 改进税后投资绩效的技术

10.12.7 机构资金的管理和高净值投资者

10.12.8 一个制造过程的投资组合管理

10.12.9 个人退休计划和配置

10.12.10 关于集中的风险

10.12.11 私人财富的评估和标杆管理

附录10A 关于配置的更多讨论

附录10B 更多关于集中风险的问题

注释

参考文献

第11章 高净值投资者的核心／卫星策略

11.1 构建投资组合的传统方法

11.2 核心／卫星策略

11.2.1 构建核心组合

11.2.2 构建卫星组合

11.2.3 核心／卫星模型

11.2.4 模拟结果

11.2.5 最优核心配置

11.2.6 核心／卫星结构的结论

11.3 结论

11.4 问答

第12章 有税收创造的更高的权益风险溢价

致谢

注释

参考文献

第13章 延期缴税和税收亏损收割

13.1 短期或长期资本利得税

13.2 递延税的代数解释

13.3 较短递延期限的价值不大

13.4 降低遗产税

13.5 税收亏损收割

13.6 结论

13.7 问答

注释

第14章 税收管理、损失抵税和高入先出法

14.1 历史研究

14.2 损失抵税和高入先出法

14.3 蒙特卡罗模拟

14.3.1 基准假设

14.3.2 基准情况的结果

14.3.3 不同的市场条件

14.3.4 不同的组合条件

14.4 结论

注释

参考文献

第15章 用节税的眼光来投资

15.1 学术成果

15.2 美国债券策略

15.3 标准普尔500指数策略

15.3.1 期限对策略的影响

15.3.2 其他策略的理论基础

15.3.3 内置损失的共同基金

15.3.4 虚售交易规则

15.4 对冲基金的低税收效率

15.5 意义深远的销售规则

15.6 结论

15.7 问答

注释

第16章 多元化集中控股

16.1 权益风险管理

16.1.1 风险管理的影响

16.1.2 投资者的行为特征

16.1.3 优质套期保值股票的特征

16.2 套期保值的动力

16.3 普遍应用的策略

16.3.1 权益利率上下限期权

16.3.2 可变预售期权

16.4 可供选择策略的比较

16.4.1 利率上下限期权和可变预售期权

16.4.2 交易基金

16.4.3 完成基金

16.4.4 慈善策略

16.5 结论

16.6 问答

注释

第17章 基于低成本股票的套期保值策略

17.1 套期保值策略或套现策略

17.1.1 选择货币化策略

17.1.2 选择套期保值

17.2 客户定制分析

17.2.1 并购股票

17.2.2 1984年前后

17.3 结论

17.4 问答

注释

第三部分 节税财富积累

第18章 税收优惠储蓄账户与节税财富积累

引言

开篇

18.1 简介

18.2 传统退休金账户与罗斯退休金账户之间的选择：基础内容

18.2.1 均衡投资

18.2.2 基本框架

18.2.3 一个更为一般的基础

18.2.4 盈亏平衡时的取款税率

18.2.5 替代最小赋税

18.2.6 小结

18.3 雇主匹配与转换传统退休金账户为罗斯退休金账户

18.3.1 雇主匹配

18.3.2 将传统退休金账户转为罗斯退休金账户

18.4 在不可抵扣的个人退休金账户与应税投资之间选择

18.4.1 分析

18.4.2 小结

18.5 以税后基准对避税资产进行估值

18.5.1 一次性取款的传统退休金账户的应税等效值

18.5.2 一次性取款的罗斯退休金账户的应税等效值

18.5.3 一次性取款的部分抵扣退休金账户的应税等效值

18.5.4 以年金形式取款时传统退休金账户的应税等效值

18.5.5 以年金形式取款时罗斯退休金账户的应税等效值

18.5.6 以年金形式取款时部分抵扣个人退休金账户的应税等效值

18.5.7 小结

18.6 提前取款罚款与盈亏平衡的期限

18.6.1 传统退休金账户的盈亏平衡投资期限

18.6.2 罗斯退休金账户的盈亏平衡期限

18.6.3 小结

18.7 应税账户和延迟纳税账户之间的资产配置

18.7.1 应税等价资产配置

18.7.2 借款约束

18.7.3 市政债券

18.7.4 交易行为

18.7.5 流动性约束

18.7.6 投资者行为的实证证据

18.7.7 小结

18.8 对金融分析师的影响

18.8.1 投资组合管理和投资目标

18.8.2 投资组合管理与投资约束

18.8.3 投资组合优化

附录18A 标准税前和税后投资的等效性证明

附录18B 节税资金再投资于401（k）的公式简化

附录18C 非抵扣个人退休金账户的盈亏平衡取款税率的推导

附录18D 应税年金终值系数的推导

附录18E 传统退休金账户和罗斯退休金账户的盈亏平衡投资期限

注释

参考文献

第19章 税后资产配置

19.1 税后资产配置的逻辑

19.1.1 将嵌入了收益和亏损的纳税账户进行调整

19.1.2 税后资产配置的计量

19.2 分享本金、收益，并承担风险

19.3 税后框架下的资产配置

19.4 结论

注释

参考文献

第20章 累进税率制度下的取款安排

20.1 模型

20.2 结余积累和取款的可持续性

20.3 结论

附录20A 不同取款的算法

注释

参考文献

第四部分 税后业绩衡量

第21章 税后业绩水平的评估

21.1 为什么要关注税后收益

21.2 影响税收效率的因素

21.2.1 共同基金案例

21.2.2 嵌有取现的投资组合

21.3 衡量税后业绩水平

21.3.1 美国投资管理与研究协会的业绩演示标准的算法

21.3.2 个人联邦税率

21.3.3 边际所得税率

21.3.4 资本利得税

21.3.5 未实现的资本利得

21.3.6 遗产税问题

21.4 结论

21.5 问答

第22章 应税基准的确定：充满复杂性

22.1 标准基准规则

22.2 AIMR税后标准

22.2.1 以已变现为基础的优势

22.2.2 以已变现为基础的缺点

22.2.3 AIMR-PPS标准

22.3 资本利得变现时应课税率的重要性

22.4 对标准税前基准进行转化

22.4.1 第1个层面的近似

22.4.2 第2个层面的近似

22.4.3 第3个层面的近似

22.4.4 特殊问题

22.5 影子投资组合

22.6 结论

22.7 问答

注释

第23章 税后基金业绩解析

23.1 数据

23.1.1 税后业绩的计量

23.1.2 基金特征

23.2 方法

23.3 结果

23.3.1 全样本

23.3.2 投资风格结果

23.4 结论和意义

致谢

附录23A 税收调整收益的公式构造

注释

参考文献

CFA项目介绍

译者后记