第1部分 养老金革命：试金石

第1章 养老基金的不相关性

一位“非理智”的精算师？

埃克斯利的4个不相关理论

那什么是相关的呢？

对埃克斯利的回应

建立相关的养老基金案例

管理退休收入的风险

信息平等化

使想法得到正确的实践

第2章 养老金革命：你相信了吗？

养老金产业的革命性调整

从含糊不清的养老金协定到“分担风险的合作”

有效的养老金“商业模式”：风险问题

有效的养老金“商业模式”：规模问题

养老金监管问题

两个榜样

巨大的财富？

第3章 完美养老金风暴之后，下一步是什么？

从拉斯维加斯到牛津：寻找答案

视而不见还是有所作为

企业背景：两个基本选择

需要新缴费确定型养老金计划商业模式

工业公共部门养老金背景

“公允价值”问题

更好的公共养老金政策

第4章 超出投资组合理论：下一个领域

投资理论的下一个领域：学术观点

投资理论的下一个领域：两个更深层的思考

下一个领域：“综合投资理论”

第5章 美联航事件：点燃美国养老金系统危机的导火索

美联航事件

一个好问题和两个截然不同的答案

ERISA的“唯一利益”原则

别国的经验教训

寻找“最根本”问题的答案

美联航事件的回顾

第6章 彼得·德鲁克提出的养老金革命：30年还未结束

两个不合时宜的主题

政治机构问题

养老金合同和风险问题

投资理念问题

养老金监督和管理问题

仍然有很多工作要做

第7章 在养老金革命的路上，为什么荷兰会一马当先？

全球排名第一的养老金国家

文化、紧凑性和领导力

监管领导力

研究领导力

余下的挑战：解决机构设计谜团

其他的养老金国家

第8章 养老金改革：循序渐进还是一步登天

养老金危机的“导火索”

应当作出哪些改变

美国养老金改革

其他地方的养老金改革

养老金改革：循序渐进还是一步登天

第2部分 完善养老金计划

第9章 博弈论能否帮助完善养老金计划？

养老金博弈

为什么“博弈”模式会发生转变？

谁是利益相关者，他们想得到什么？

养老金机制的风险来源

减少微观风险

我们能够减少宏观风险吗？

收益确定型养老金计划中的风险投资值得吗？

博弈论能够完善养老金计划吗？

第10章 如果收益确定型养老金计划和缴费确定型养老金计划都不是答案，那答案是什么呢？

从答案到问题

最根本的养老金问题和它们的影响

承担养老金错配风险：有人自告奋勇吗？

养老金错配风险是否应该最小化？

养老金支付机构

传统收益确定型养老金计划和缴费确定型养老金计划有效性的基准测试

前面的路

第11章 人性的弱点以及代理机构失职：建立符合现实世界的养老金计划

一些基本问题

回归第一原则

人性的弱点

代理问题

抵制人类的陋习

最小化代理成本

优化养老金计划与雇主以及公共政策

优化养老金计划和收益确定型养老金计划

第12章 收益确定型养老金计划和坏科学

科学与养老金的合同设计

优化养老金合同

负担投资风险：隐含意义

投资政策风险可以被保险吗？

代际间的交涉

需要稳固的方向修正机制

有缺陷的收益确定型养老金模型

坏科学

第13章 彼得·德鲁克关于养老金改革的遗产：这可能是一个远景

两次值得被铭记的握手

从墨尔本传来的消息

优化养老金计划：既不是缴费确定型养老金计划也不是收益确定型养老金计划

优化养老金计划和投资

优化养老金计划和监管

优化养老金计划和真实世界

拜访德鲁克

第3部分 养老金监管

第14章 养老基金管理的改造：说起来比做起来简单

范式转变？

事实的更新

理论的革新

养老金产业的回应

跨越“革新的鸿沟”

第15章 你应该（能够）像哈佛管理公司或者安大略的教师们一样管理你的基金吗？

四个共同点

法律基础：牢固不牢固？

监管和管理：搞清它们之间的差别

投资信念：你的还是他们的？

投资过程：像华尔街一样？

你的管理应该像HMC或者OTPP一样吗？

你的管理能够像HMC或者OTPP一样吗？

第16章 基于“选美竞赛”理论的投资还没有完全消亡

又一次的既视感

为什么基于“选美竞赛”理论的投资并不美丽

综合的投资理论

投资信念

由内而外的管理

第17章 根除“选美竞赛”式投资：要采取什么行动？

“选美竞赛”式投资的缺陷

双管齐下的根除策略

投资机构必须做什么

养老金监管力度不够的问题

“选美竞赛”隧道前的一道曙光

第18章 高效能文化：养老基金不可能的梦想？

像高盛一样思考和行动

新的研究结果

具体的监督和管理挑战

结论

第19章 良好的监督价值何在？

监管质量和机构表现应该相关联

发现之旅的路线图

养老金CEO的打分和NVA度量系统：数据

养老金CEO评分遇到NVA度量系统

深入理解

良好监管的价值

第4部分投资信念

第20章 百分之十股权回报率的错觉：可能的结果

重要的误判

为什么10个百分点行不通

陷入尴尬的境地？

后果

第21章 股票是否该作为长期投资

与杰里米·西格尔的一场辩论

投资理论如何变成投资行为

这些“证据”有什么问题

如果“现实”不是随机流动的会变成什么样子？

投资体制、股息收益率和ERP

经济泡沫破裂后的布鲁斯时期

第22章 是“连续的投资体制”还是“随机游动”？连莎士比亚都知道答案

重新探讨安巴克希尔与西格尔的辩论

历史站在我们这边

如何讲关于投资收益的故事

“投资体制”博弈：更好更快地识别当今的体制，更早地识别明天的体制

“体制识别”与“随机流动”，哪一个更加有用？

理论也在我们这边

志同道合的伙伴

第23章 关于政策组合的小题大做：在机构的仙境中漂流

是否是小题大做？

金融的二重性：历史概况

养老金和捐赠基金的二重性：建立概念性框架

从CEM数据库中得到的新观点

进入机构的功能障碍

默认的决定

第24章 关于投资范式变化的进度报告

关于“产品组合策略”的辩论还在持续

通过镜头观察世界

为什么“旧”镜头扭曲了真相

变化的股权风险溢价

新的看世界的镜头

更高层面的思考

一线曙光

第25章 你相信谁的“投资信念”

扼要陈述“投资信念”

从行动中推断出信念

测量推测能力

关于市场时机和策略性资产配置

预期ERP的强大预测作用

进入伍迪·布鲁克

结语

第26章 在1987年关于60-40资产混合策略的建议：是明智，还是愚蠢？

为什么将时钟倒回20年？

莱博维茨的免疫运动

1987年的投资信念

1997年的投资信念

正确的主动管理类型

明智或是愚蠢

第27章 “但是海龟又站在什么上面呢？”对投资信念进一步的解释

“但是海龟又站在什么上面呢？”

有效市场假设：事实或是虚构

对于EMH的三大批评

经济学家和“操作层面具有意义的定理”

适应性市场假说

AMH的五个实际意义

AMH和整合投资理论

第28章 马尔基尔教授和新的投资范式：雨中游行？

雨中的“新范式”游行？

马尔基尔怀疑的根基

另一个结论

优胜的证据

提振“有效监督”

我们都是正确的

第29章 “泡沫破裂后的布鲁斯时期”：进度报告

独立同分布理论的致命一击

为什么非IID逻辑占据上风

真实世界中的投资制度

什么才可能真正发生？

一些真实的数字

底线

第5部分 养老金计划中的风险

第30章 重新思考融资策略和规定：如何资助养老金计划

魔鬼在细节中

有多少过程修正工具

养老金融资策略：为了谁的利益？

评价收益确定型养老金计划融资策略的分析框架

“理性的”解释

融资的四个原则

第31章 融资策略和投资策略：如何将它们整合到收益确定型养老金计划中

融资和投资原则

什么使收益确定型养老金“合同”变得具有风险？

收益确定型养老金融资目标计算是否应该假定高风险意味着高收益

目前“可接受的精算做法”是不可接受的吗？

什么是“可接受的确定性水平”

盈余归属权

清理我们的行为

第32章 风险调整的净增值概念的复兴：根据风险调整投资收益

RANVA概念的复兴

1998年提出的RANVA概念

在真实的世界测量RANVA

2000—2004年的经验和教训

余下的障碍

第33章 根据风险调整投资收益：最好的方法是什么？

RANVA概念的复兴

“市场波动成本”方法

具有风险缓冲的“保险成本”方法

具有卖出期权的“保险成本”方法

第6部分 结果测量

第34章 养老金计划机构：衡量“竞争力”

养老金计划组织和“合法性”

“选择供应商”向什么提供服务？

养老金服务的基准测试

收益管理“业务”的成本

收益管理成本公式

构建或是购买？

第35章 作为“价值命题”衡量缴费确定型养老金计划：计划雇主的新规则

巧妇难为无米之炊

“自己公司的股票”的现象

明白缴费确定型养老金计划全部收益率

缴费确定型养老金计划和收益确定型养老金计划成本表现的对比

缴费确定型养老金计划表现的其他度量

“价值主张”：是？否？

第36章 衡量养老基金的行为（1992—2004）：我们可以学到什么？

充满各种信息的数据库

当今国际投资策略和执行风格的差异

美国基金10年投资策略和执行风格的趋势

主动管理能否增加价值？

选择的α值：好消息和坏消息

主动管理养老基金的成本是否也会带来收益

到目前为止学到的最重要的两节课

第7部分养老金、政治和投资行业

第37章 证券分析何去何从？

泡沫、泡沫、不惮辛苦不惮烦

财富搞垮华尔街

更好的规章制度是答案吗？

反转金融食物链

那么什么是证券分析呢？

良好的证券分析也需要相应的背景

有效的“买方”组织

结论

第38章 养老基金和投资公司：重新定义关系

谁是养老金投资王国的辛巴？

现金潮

监管问题

人类学家的介入

呼唤“卓越”

“卓越”的养老基金是什么样子的？

供应商驱动的市场

微小的股票风险溢价因素

“新范式”养老基金：它们想要什么类型的投资服务

“新范式”养老基金—投资公司伙伴关系

你能成为“新范式”的一分子吗？

第39章 养老基金新管理范式：来自金融分析师的反馈

测试驱动的新范式

养老金政治和经济

养老金计划的监管

新养老基金管理范式

将范式放入实践中

表现测量

标准是进步了还是退步了？

第40章 再次建立一般公认会计准则和常识的联系：股票期权和养老金的情况

终结一般公认会计准则

什么时候员工股票期权产生“费用”？

常识性解决方案的实际行动

现行的养老金会计准则也违背常识

明智的养老金会计规则

常识的实际行动

活在当下

第41章 社会责任投资是一派胡言吗？

SRI与禅学

什么是社会责任投资？

滑坡？

可持续性投资

分析股息增长的可持续性

从空谈到实践：案例分析

重新定义SRI革新

第42章 α、β和晦涩难懂的语言：投资理论作为营销策略

让α和β喘一口气

语言的美丽艺术

“绝对收益投资”的神话

具有最终目标的投资理论

基金监管的重要角色

养老金革命

第43章 特纳报告：全球养老金改革的蓝本

来自英国的养老金方面的智慧

特纳的建议

整体性思维的力量

全球养老金改革蓝图

NPSS监管、管理和投资选择

勇往直前

第44章 更多来自欧洲的养老金智慧：关于养老金改革的《日内瓦报告》

8只手、4名经济学家和一个观点

有效的养老金政策

劳动力市场和人力资本

优化风险分担

优化养老基金组织

强大的养老金愿景

第8部分公共部门雇员退休系统的案例分析

第45章 PERS和养老金革命：主动的参与者还是被动的旁观者

艾莉森·格林的新工作

职工养老金的历史

从1976年到2005年

PERS的监管—组织的问题

财务—投资信念

养老金合同—PERS的风险问题

更高的缴费率是解决问题的答案吗？

预示更多的极端行为

平均地分散痛苦

风险分担是养老金计划的本质特征吗？

从这里到那里

制订行动计划

第46章 给艾莉森·格林的建议：PERS如何加入到养老金革命

2005年10月25日的案例讨论综述

PERS的现状

关于PERS的辩论

结论：战斗的号角

译后记