第1篇 概述

1.1 什么是投资？

第1章 投资背景

投机

赌博

1.2 资产选择

投资

人们在什么地方

1.3 全球市场

收入在哪里

世界权益资本

1.4 资本在哪里

世界债券市场

1.5 美国金融市场

世界真实资本和人力资本

美国股权市场

美国债券市场

附录：投资的机会和报酬

第2章 收益率

2.1 投资者的目标

2.2 单期收益率

2.3 几十年的历史收益率数据

衡量实现的单期收益率

衡量平均收益率

评估风险

2.4 解释历史收益率和风险

2.5 必要收益率

第3章 价值评估概述

3.1 货币的时间价值：单期模型

3.2 货币的时间价值：多期模型

3.3 作出买卖决策

3.4 多头头寸、空头头寸和收益率

空头

空头的复杂性

空头的收益率

多头和空头的收益和损失分析

3.5 一个更现实的价值评估和投资程序

流动性驱动的交易者和信息驱动的交易者

3.6 一个价格和价值交互作用的模型

价格和价值的差异性比较

价格的信息内涵

积极的投资管理

3.7 消极的和积极的投资管理

消极的投资管理

完美对冲

3.8 对冲和套利

不完美对冲

套利者实施一价定律

3.9 套利

每个人都从套利中得到好处

附录：评估永久现金流的公式

第4章 财务报表分析

资产负债表

4.1 财务报表

现金流量表

收入支出表

财务报表的来源

统一标准的资产负债表

4.2 统一标准的财务报表

统一标准的收入支出表

4.3 销售和竞争分析

清偿能力（流动性）比率

计算和理解财务比率

4.4 有意义的和具有相关价值的财务比率

周转率

偿债能力比率

财务杠杆比率

现金流量比率

盈利性比率

普通股的每股数据

杜邦分析框架

4.5 分析和理解比率

财务分析的潜在问题

根据比较标准理解比率

5.1 货币市场证券及其发行

第5章 初级证券及其发行

美国短期国债

联邦基金

银行承兑汇票

大额存单

回购协议

欧洲美元

银行间同业拆借市场

商业票据

某些债券支付利息——某些债券不支付利息

5.2 固定收益证券

债券发行的特征

不可交易的美国国债发行

5.3 美国政府证券

可交易的美国短期国债

5.4 美国国内的市政债券发行

5.5 公司债券

保险的市政债券

一般责任债券

有限责任债券

非担保债券

担保债券

5.6 股权证券

股东的权利

5.7 普通股

股票拆分和股息

普通股的其他方面

5.8 优先股

优先股股东的权利

优先股的种类

优先股的其他方面

第6章 全球股票市场

6.1 全球股票市场

全面服务经纪人

6.2 经纪人服务

许多电子经纪人提供自我服务

贴现经纪人提供有限的服务

交易指令的种类

6.3 交易

保证金交易

6.4 投资银行构建一级市场

投资银行的四个功能

美国要求的充分信息披露

电子投资银行

6.5 纽约证券交易所

纽约证券交易所的运作

纽约证券交易所的上市要求

纽约证券交易所的做市商

纳斯达克市场的运作

6.6 纳斯达克市场

CQS和ITS及一价定律

全国报价局

第三市场

6.7 美国的第三市场和第四市场

美国的第四市场

交叉指令网络系统

6.8 电子通讯网络

电子指令撮合系统

6.9 证券交易的演进

已登记替代性交易系统的交易所

现代化和联盟

交易成本

6.10 流动性

交易成本的国际调查

第7章 统计分析和证券市场线

单期收益率的计算

非保证金投资的收益率

7.1 基础随机变量

使用保证金投资的投资收益率分析

选择一个样本

扣除成本后的保证金投资收益率

7.2 收益率的概率分布

7.3 预期收益率

7.5 风险来源

7.4 对风险的估计

客观和主观的概率分布

7.6 构建概率分布

7.7 概率分布的稳定性

与美元的绝对变化量相比收益率是更合适的衡量指标

7.8 选择优势资产

收益率的概率分布倾向于稳定

7.9 特征线

资产收益率：特征线的因变量

市场收益率：特征线的独立变量

估计一个特征线的统计量

特征线的未解释的剩余收益率

协方差统计量

7.10 对特征线的解释

贝塔：回归的斜率系数

相关系数：一个表示曲线拟合优度的统计量

阿尔法：回归的截距项

资产总风险的分割

7.11 证券市场线

从因特网得到统计数据

附录：偏度

第8章 有效资本市场及其偏离

8.1 信息假说

过滤器法则

8.2 支持弱势有效市场假说的实证检验

序列相关检验

8.3 对弱势有效市场假说的偏离

游程检验

周内日效应

1月效应

联邦储备委员会宣布消息之后的股票和债券市场调整

8.4 对半强势有效市场假说的检验

关于弱势有效市场假说的结论

信息的影响

8.5 股票拆分和股票股息的影响

关于信息和市场价格

法马、费雪、詹森以及罗尔的研究

残差分析

8.6 公司规模效应——另一种偏离

国际性的验证

1月效应和公司规模效应的相互作用

8.7 成长型—价值型悖论

法马和弗伦奇对P/B比率的分析

柯伯尔、罗利和夏普的国际性研究

对半强势有效市场假说的结论性评价

评估共同基金的表现

8.8 对强势有效市场假说的检验

内部信息

关于强势（完全）有效市场假说的结论

第9章 期货及期权

9.2 期货合约

9.1 远期合约

期货合约的基本特征

期货头寸的盈利和损失以及账户管理

利用期货合约投机

利用期货合约进行套期保值

美国对金融期货的监管

报纸上的期货价格以及其他交易数据

9.3 股票的看跌和看涨期权的特性

在美国期权交易所里交易的股票期权的特性

9.4 看涨期权的收益—损失图解

期权交易市场

看涨期权的买方头寸的盈利—损失图解

看涨期权的售出者的头寸例示

9.5 看跌期权的盈利—损失例示

看跌期权的售出方的盈利—损失例示

关于期权的看法

使用期权的优点

9.6 在股票头寸和基于股票的期权之间的选择

卖空交易相对于持有看跌期权的一个主要好处

期权有效期的剩余时间长度

9.7 看跌看涨期权的期权费的决定因素

零和博弈

执行价格

标的资产的市场价格

标的资产的风险

现金股息的支付

市场利率

附录：认股权证、嵌入式期权以及可转换证券

第2篇 投资指数

第10章 建立价格指数

构建一个市场价格指标的首要原则

10.1 构建一个股票市场指标

比较两个著名的股票市场价格指数

维持标准普尔500指数

维持道琼斯股价指数

10.2 维持一个价格指数

10.3 一个指数的单期收益率

关于道琼斯股价指数和标准普尔500指数的结论

10.4 几何平均收益率

不同的投资目标

对比算术平均收益率和几何平均收益率

10.5 计算多期收益率

10.6 消费者物价指数

名义收益率超过实际收益率

测度通货膨胀

10.7 购买力风险

实证研究

一个可用的近似公式

恶性通货膨胀

第11章 选择投资指数

伊博森7个基本指数

11.1 主要资产等级的长期收益

财富聚积

风险和收益

美国基本指数的10年平均收益率

总收益率的再投资收益率部分

11.2 从7个基本指数分析总收益率

牛市和熊市的收益

波动性的暂时稳定性

投资指数与系列相关之间的交叉相关

11.3 历史风险溢价

债券违约溢价

债券水平溢价

股权风险溢价

11.4 从历史得到的伊博森通货膨胀溢价

经通货膨胀调整的长期公司债券收益率

经通货膨胀调整的普通股收益率

经通货膨胀调整的美国短期国债收益率

经通货膨胀调整的政府债券收益率

非美国股票市场的摩根士丹利指数

11.5 国际股票市场

投资于新兴市场

发达市场与新兴市场之间的相关性

存续偏差

第12章 指数的运用

共同基金投资

12.1 投资公司

所有共同基金的特征

共同基金费用

12.2 投资组合管理的经济学

规模经济

投资组合的周转率

指数基金的管理费用

失败的共同基金

12.4 投资股票市场指数组合的优点

12.3 美国法律之下的两种类型的投资公司

12.5 投资指数化普通股投资组合的弊端

12.6 交易成本和跟踪误差的权衡

12.7 交易所可交易基金

SPDRs优于传统S P500指数基金之处

SPDRs与传统的S P500指数基金的差异

克隆SPDRs

12.8 国际股票市场指数基金

12.9 S P500指数的期货合约

12.10 股票市场指数期权

债券指数基金

第3篇 资产组合理论

第13章 资产配置

13.1 资产配置过程

第1步——获得理解

13.2 第一阶段——制定政策的书面陈述

第3步——政策陈述

第2步——预期

13.3 第二阶段——管理资金

第4步——预测

第5步——配置资产

第7步——业绩报告和反馈

第6步——将配置资金进行投资

分析大型退休基金

13.4 用指数解释投资行为

伊博森－卡普兰研究

附录：在美国税收如何影响投资

第14章 资产组合分析

14.1 简单的分散化

14.2 跨行业分散化

14.4 马柯维茨分散化概述

14.3 过度分散化

14.5 马柯维茨概念之一：权重加总等于1

14.6 马柯维茨概念之二：一个资产组合的期望收益率

14.8 马柯维茨概念之四：资产组合风险

14.7 马柯维茨概念之三：投资目标

再次回顾协方差和相关系数

由两项资产构成的马柯维茨资产组合分析

图14.2A中的完全正相关收益

图14.2C中的完全负相关收益

图14.2B中的完全不相关资产

内部财务粉饰

两个以上资产（N>2）的马柯维茨资产组合分析

运用马柯维茨分散化理论进行资产组合分析

负权重表示卖空

14.9 对马柯维茨第一个概念的重新思考

由凸形曲线表示的投资机会

卖空产生有价值的投资机会

线性收益—风险公式

14.10 马柯维茨概念之五：资产配置线

AAL上的借入型和借出型资产组合

将AAL和马柯维茨有效边界相结合

AAL的斜率衡量了投资意愿的指数

效用理论概述

14.11 投资者的偏好

σ－E（r）空间的无差异曲线

投资决策

附录A：两资产组合风险公式的推导

附录B：数学化的资产组合分析

附录C：两条统计学定理

第15章 资本资产定价模型和套利定价模型

以无风险利率借入和贷出

15.1 风险—收益空间的投资机会

市场资产组合

资产组合理论中的假设

15.2 资本资产定价模型

分离定理

15.3 证券市场线的理论基础

CML,SML和CAPM的假设

复述证券市场线

定价过高和定价过低的资产

借入和贷出的不同的无风险利率

15.4 放松CML和SML假设

与市场资产组合M负相关

期望价值理论和历史数据之间的非连续性

总体不确定性或不同质预期

交易成本产生摩擦

15.5 对SML的批评和检验

简化假设的结论

对资本所得的不同税率

不可分性

实证数据的经济计量分析

投资的流动性

特征线的经济计量问题

两个等风险现金流

15.6 套利定价理论

定价过高和定价过低的资产

套利定价理论线

一个套利资产组合

APT的含义

套利机会的严格定义

三个高度分散化的资产组合

15.7 双因子套利定价模型

APT模型

套利资产组合

k维APT超平面

15.8 APT和SML的比较

APT的假设少于SML

SML等价于单因子APT模型

二阶横截面回归

一阶时间序列回归

15.9 APT的实证检验

识别的四个因子

罗尔和罗斯的实证研究

价格化风险因子

陈的实证检验

第16章 投资业绩评估

16.1 共同基金数据

封闭式基金是不同的

共同基金的投资目标

共同基金是马柯维茨有效投资吗？

16.2 共同基金业绩

审视共同基金的目标陈述

使用因子分析确定共同基金的资产配置

16.3 分析资产组合经理人的投资模式

滚动式模式分析

运用量化管理模式分析的优势

16.5 夏普的资产组合业绩衡量

16.4 两个虚拟的共同基金

16.6 创造投资机会

16.7 特瑞纳的业绩衡量

16.8 投资的阿尔法

对投资的阿尔法的解释

关于阿尔法的告诫

16.9 共同基金的业绩统计

分析业绩数据

哪只共同基金是最好的？……最差的？

16.10 评估时机决策

对业绩衡量工具的总体讨论

16.11 赢家总是会赢吗？

第4篇 国际投资

第17章 外汇

17.1 共同市场和经济联盟

经济联盟

汇率的波动

欧洲货币联盟

即期和远期市场

17.2 外汇交易的基本要素

国际投资者承担的风险

投资者总收益的组成

相对购买力平价

17.3 三个外汇平价关系

欧文·费雪的两个以通货膨胀为基础的理论

利率平价

均衡条件的简单总结

第18章 全球投资

政治风险

18.1 国际风险

国际流动性风险

汇率风险

国际信息风险

18.2 简单的国际分散化

18.3 两国分散化的资产组合分析

18.4 国际有效边界

国家金融市场之间的相关性表现

18.5 不同国家之间的相关系数

18.6 跨国公司是否提供国际分散投资的途径？

国家之间弱相关性的基本原因

18.7 存托凭证

美国存托凭证

18.8 国际投资公司

全球存托凭证

国际指数基金

国际投资公司的类型

国际证券市场线

18.9 国际资产定价模型

在国内进行的国际分散化

国际套利定价理论

第5篇 固定收益投资

第19章 全球债券市场

19.1 全球债券市场的简要介绍

19.2 美国债券市场

美国政府代理机构债券

美国的债券市场

美国公司债券

19.3 工业化国家债券市场的各个组成部分

19.4 国际债券

19.5 外国债券

欧洲债券的一级市场和二级市场

19.6 欧洲债券市场

无记名债券与记名债券

19.7 应计利息

欧洲美元债券

天数计算惯例

债券的总价要经历除息价格下跌

复合惯例

复合到期收益率

19.8 到期收益率：第一次探讨

投资者获得债券预期到期收益率所需条件

债券的各类到期收益率的比较

再投资利率影响债券实现的到期收益率

债券的价格与其到期收益率的反向关系

债券的持有期收益率

19.9 债券的到期收益率、价格以及其他收益估值之间的关系

债券收益率的其他测量方法

19.10 布雷迪债券对新兴市场国家的帮助

19.11 国际债券指数统计数据

国际债券收益率的组成

国际债券收益率之间的相关性

马柯维茨关于国际债券资产组合的分析

19.12 对国际债券投资行为的管理

第20章 市场利率

欧文·费雪有关市场利率水平的理论

20.1 市场利率水平

实现的真实收益率

影响市场利率的其他因素

关于价格与利率的总结

收益率差的测量

20.2 收益率差

收益率差与商业周期过程

20.3 利率的期限结构（收益率曲线）

20.4 有关收益率曲线的三种理论

水平溢价理论

预期理论

市场分割理论

套利行为维护了预期模型

附录：收益率曲线可选择的一些公式

第21章 水平风险与利率风险

21.1 债券的现值

21.2 息票效应与水平效应

面值与价格

价格—收益率关系的凸性

水平效应

息票效应

再投资风险

21.3 固定收益金融工具的对冲

债券价格波动风险的对冲

麦考利久期公式的导数

21.4 麦考利久期

到期时间与久期的比较

麦考利久期极限值确定了麦考利久期的边界

21.5 利率风险

久期提供了曲线性价格—收益率关系的线性近似

利率期限结构的变化

久期偏移与资产组合

21.6 久期的问题

可选择的各类久期测量方法

21.7 水平分析

第22章 信用风险

美国破产法律确立了程序和优先索取权

22.1 公司破产

在1998—1999年处于破产边缘的波士顿鸡肉公司

22.2 债券质量评级

质量等级的确定

平均收益率随着质量等级而变化

垃圾债券投资

利用多重判别式分析区分破产候选者

22.3 财务比率帮助决定债券信用等级

偿债能力比率

盈利能力比率

现金流比率

发行人的行业

22.4 发行人的经济重要性和规模

财务杠杆比率

发行人的竞争对手

抵押条款

22.5 公司信托契约中的保护性条款

偿债基金条款

附属条款

其他保护性条款

22.6 信用风险和信用等级变动

其他保护性措施

BBB级债券的价值方差

22.7 等级变动风险的分析

信用衍生产品通常具有偏斜的概率分布

信用衍生产品资产组合的分析

第6篇 权益股票

23.1 股息和股息贴现模型

第23章 权益资本估值——一个微观视角

每股现金股息的支付模型

不变现金股息流的现值

模型建立的假定

有限持有期股票的现值

增长股息贴现模型的两个阶段

对DDM的一种常见批判

现金股息支付中的结构变化

预测

收益与股息的建模关系

23.2 从每股收益的角度再谈股票的现值

重新整理后的现值模型

股息政策对大多数公司来说是不相关的

股息政策对成长型公司和衰退公司的影响

股票价格、收益和市盈率（价格／每股收益）的波动

23.3 市盈率

对市盈率的分析

不支付现金股息股票的市盈率

23.4 时间财务分析

（k-g）价差

23.5 成长型投资的分析

24.1 现金股息的信息含量

第24章 收益能力的测量

对现金股息支付的反应

非对称信息

预测的调查

24.2 每股收益的预测

专家何以成为专家

24.3 意料之外的收益变化会影响股票价格

传言收入

福斯特－奥尔森－谢弗林的事件分析

24.4 账面收入不明晰

结论的解释

同一公司的两张同期损益表的比较

收益质量

24.5 现金流

营业现金流

公司的现金流量表

权益股东可获得的现金流与经济收入的差异

权益股东可获得的现金流量

现金股息带来的问题

第25章 股票定价问题

股票市场资料中的通货膨胀信息含量

25.1 通货膨胀对股票价格的影响

S P500现金股息收益率

股票市场定时的两个尺度

其他有关通货膨胀的实际观察

S P500市盈率

买卖指南存在的问题

对买卖指南的评价

储蓄的生命周期理论

25.2 “婴儿潮”的投资含义

陈志武1990年的预测

25.3 普通股回购的投资含义

25.4 劳动生产率的增长及其投资含义

产品生命周期模型

25.5 行业分析

行业的财务分析

网络企业对传统企业

25.6 网络类股票泡沫

“赢家通吃”

幂律模型

胜者高峰附近的滑坡

网络类股票的市盈率

25.7 将普通股视作看涨期权进行估价

Springdale公司：假设的定价案例

期权理论与公司证券的价格

25.8 市场价格与账面价值比率

估价过高或过低的股票

PBV比率分析

托宾q比率

第26章 技术分析

26.1 技术分析的理论基础

理论介绍

26.2 道氏理论

对道氏理论的相关检验

条形图中的“头肩顶”

26.3 条形图

26.4 股票成交量的绘制

其他图形

支撑价位与阻力价位

密集区域

信心指数

出售高峰与投机消除

26.5 移动平均分析

移动平均图形的绘制

移动平均规则和密集区域的实证检验

理解移动平均图形

26.6 行为金融学

第7篇 金融衍生产品和选择性投资工具

第27章 期货

27.1 商品交易的机制

商品交易板

交易大厅

清算所保证

涨停板

商品期货的交易机制

持盘量

电子市场

27.3 价格和定价关系

27.2 规范期货交易

价格收敛

耐储存商品的现货价格和期货价格的关系

保证金规定

期货的单期收益

27.4 对冲

用现金或短期债券逐日盯市

出售对冲

购买对冲

完美对冲

利用期货套期图利

基差风险

27.5 现货价格和期货价格收敛的理论

套期保值和套利的经济影响

远期和期货合约的现值

27.6 远期合约和期货的普遍定价规律

金融期货

短期国债定价的实例

27.7 美国短期国债期货合约的定价

修正价格的经济力量

运用储藏成本模型为短期国债期货定价

为短期国债逐日盯市的成本

指数套利

27.8 为股票市场指数期货合约定价

股票市场指数期货的定价

使用期货可以节省大量佣金

附录：期货期权

第28章 期权

28.1 对二叉树期权定价模型的介绍

单期二叉树看涨期权定价公式

多期二叉树看涨期权定价公式

28.2 布莱克－斯科尔斯看涨期权定价公式

布莱克－斯科尔斯看涨期权定价公式

套期比率

风险估计和期权定价

28.3 看跌看涨期权的平价公式

检查同一标的股票的看涨和看跌期权价格的一致性

看跌期权的定价

28.4 支付现金股息的影响

28.5 期权的交易市场

合成的多头头寸

28.6 通过期权构造出的合成头寸

合成的空头头寸

28.7 出售抛补的看涨期权

其他合成头寸

28.8 跨式期权

28.9 差价期权

宽跨式期权

差价期权的术语

牛市差价期权

熊市差价期权

蝶式差价期权

29.1 不动产

第29章 可选择的投资工具

不动产投资所获得的收益

因特网上的不动产信息

关于不动产的结论

对冲基金产业

29.2 对冲基金

对冲基金的表现

29.3 黄金和白银

因特网上的对冲基金

附录：现值表

参考文献

术语表

索引

译后记