第一部分 框架

第1章 利用财务报表进行经营分析与估值的框架

财务报告在资本市场上的作用

从经营活动到财务报表

会计体系对信息质量的影响

特征1：权责发生制会计

特征2：会计惯例和会计准则

特征3：管理层的报告策略

特征4：审计

从财务报表到经营分析

分析第一步：经营战略分析

分析第二步：会计分析

分析第三步：财务分析

分析第四步：前景分析

本章小结

问题讨论

注释

第二部分 经营分析与估值工具

第2章 战略分析

行业分析

已有的和潜在的竞争程度

在投入市场和产出市场的议价能力

行业分析的应用示例：美国零售百货行业

美国零售百货行业的竞争态势

供应商和购买方的议价能力

行业分析的局限性

竞争战略分析

竞争优势的来源

竞争优势的获取

竞争优势的保持

竞争战略分析的应用示例

公司战略分析

公司价值创造的源泉

公司战略分析的应用示例

本章小结

问题讨论

注释

第3章 会计分析概述

财务报告的制度框架

应计制会计

授权管理层编制财务报告

公认会计原则

外部审计

法律责任

影响会计质量的因素

原则导向的会计准则的局限性

管理层的预测误差

管理层的会计选择

会计分析的步骤

第一步：明确主要的会计政策

第二步：评价会计灵活性

第三步：评估会计策略

第四步：评估信息披露质量

第五步：识别潜在的“红灯”（危险信号）

第六步：消除会计失真

会计分析中的常见错误

稳健性会计未必是“好”会计

非同寻常的会计选择未必都有问题

会计数据和会计分析的价值

本章小结

问题讨论

注释

第4章 实施会计分析

重塑财务报表

进行会计调整

资产失真

负债失真

权益失真

美国公认会计原则和国际会计准则的会计处理比较

对TJX公司和Nordstrom公司的会计分析

本章小结

问题讨论

注释

附录A将财务报表调整为标准模式

附录B对Nordstrom公司经营性租赁的调整

第5章 财务分析

比率分析

衡量整体的盈利能力

盈利能力的分解：传统方法

盈利能力的分解：备择方法

对经营管理水平的评价：净利润的分解

利润总额

销售、一般行政管理费用

税负

对投资管理水平的评价：资产周转率的分解

营运资本管理

长期资产管理

对融资管理水平的评价：财务杠杆分析

短期负债和短期流动性

借债和长期偿债能力

使用分解数据计算的比率

综合考虑：评价可持续增长率

美国企业财务比率的历史数据

现金流量分析

现金流量表和资金流量表

分析现金流量信息

对TJX公司和Nordstrom公司的现金流量表分析

本章小结

问题讨论

注释

附录A TJX公司的财务报表

附录B Nordstrom公司的财务报表

第6章 前景分析：预测

预测的整体结构

实用的预测框架

业绩表现：预测的出发点

销售增长情况

盈余的情况

股权回报率的情况

股权回报率各构成要素的情况

预测待考虑的其他因素

战略分析、会计分析、财务分析和预测

宏观经济因素与预测

预测程序

销售增长预测

税后经营净利润预测

营运资本与销售收入的比率预测

长期资产与销售收入的比率预测

资本结构预测

现金流量预测

敏感性分析

季节性因素和期间预测

本章小结

问题讨论

注释

附录 股权回报率构成要素的变化趋势

第7章 前景分析：估值的理论与方法

价格乘数估值法

价格乘数估值法的主要问题

股利折现估值法

异常收益折现估值法

会计方法和折现的异常收益

对价格乘数估值法的再讨论

价值-账面权益乘数（P/B）

价值-盈余乘数（P/E）

以收益为基础的估值方法的简化形式

异常收益折现估值法的简化

股权回报率与增长率的简化

现金流量折现模型

估值方法的比较

关注的内容不同

所需的结构不同

终值的内涵不同

本章小结

问题讨论

注释

附录A货币时间价值：现值与终值

附录B估值公式

附录C由股利折现模型推导出异常收益折现模型

附录D资产评估方法

第8章 前景分析：价值评估的实施

业绩预测详解

为评估TJX公司的价值而进行的业绩预测

终值

竞争均衡假设下的终值

关于增量销售的竞争均衡假设

持续的异常业绩与增长率条件下的终值

基于价格乘数的终值

选择终结年度

估算TJX公司的终值

计算折现率

估算TJX公司的权益成本

由于杠杆水平变化而调整权益成本

计算权益价值

估值与市场价值

敏感性分析

估值中的实际问题

会计失真

账面价值为负

现金过剩和现金流量过剩

本章小结

问题讨论

注释

附录 估计TJX公司的资产价值

第三部分 经营分析与估值的应用

第9章 权益证券分析

投资目标和投资工具

权益证券分析和市场有效性

市场有效性和财务报表分析的作用

市场有效性和管理层财务报告策略

市场有效性的证据

基金管理和证券分析的方法

主动管理与被动管理

定量分析与传统的基本面分析

正式估值与非正式估值

综合证券分析的过程

遴选股票

推断市场预期

分析师的预期

证券分析的最终结果

证券分析师和基金管理人的业绩

买方分析师的业绩

基金经理的业绩

本章小结

问题讨论

注释

第10章 信用分析与财务困境预警

公司为什么进行债务融资

信用市场

商业银行

非银行金融机构

公共债务市场

提供融资的卖方

私人债务市场的信用分析程序

第一步：考虑贷款性质和目的

第二步：考虑贷款类型和有效担保

第三步：对潜在借款人进行财务分析

第四步：安排包括贷款条款在内的具体贷款结构

财务报表分析和公共债务

债务评级的意义

影响债务评级的因素

财务困境预测和好转

财务困境预测模型

投资于财务困境公司的机会

信用评级与次贷危机

本章小结

问题讨论

注释

第11章 并购

并购的动机

辉瑞收购惠氏公司的动机

收购定价

分析支付给目标公司股东的溢价

分析目标公司对并购方的价值

收益乘数法

异常收益折现法或自由现金流量折现法

辉瑞对惠氏公司的定价

并购融资和支付方式

支付方式对并购方股东的影响

融资方式对资本结构的影响

信息问题和融资方式

支付方式与控制

支付方式对目标公司股东的影响

不同的支付方式对税负的影响

交易成本和支付方式

辉瑞对惠氏公司的并购融资

并购结果

其他潜在的收购方

目标公司管理层的断壕

反托拉斯和安全问题

辉瑞公司收购惠氏公司的后果分析

本章小结

问题讨论

注释

附注高频词汇